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文章来源:张靓玫   发布时间:2020-11-27 08:22:50

相对短期债券,长五大联赛下注期债券的收益率将承受更大的压力

将以上回顾与本轮升值周期做一类比,本轮人民英超下注官网币汇率升值的起点是2020年5月28日7.16,到10月12日三个多月时间内升值幅度为5.9%,央行下调了外汇风险准备金率到10月21日人民币对美元升英超投注值幅度最高达到7%,人民币对一篮子货币汇率也升值达到近两年多高位,随后外汇交易中心确认“逆周期因子”淡出使用

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如果按照上一轮升值周期最终达到的幅度(8.8%),那么本轮人民币汇率升值的上限约在6.53由此可见,人民币对美元和对一篮子货币汇率均有继续走高的空间另需指出的是,从我们跟踪逆周期因子的使用情况来看,逆周期因子基本上都是对人民币贬值进行调节譬如2019年5月到10月,市场供求因素推动人民币汇率大幅贬值,逆周期因子就发挥了很强的平抑贬值作用而今年6月人民币开启升值以来,逆周期因子的作用就已逐渐淡出(图表21)

本次外汇交易中心公告称逆周期因子“淡出使用”,是否意味着永久淡出尚不得而知但即便不再明确逆周期因子的存在,从人民币中间价报价行的报价,到最终发布的人民币汇率中间价之间,仍然存在政策上调整的空间总体来看,今年1—9月,长城汽车总计销量为68.07万台,较去年同期减少6.00%

有业内人士认为,长城汽车的销量主要由皮卡车来推动,而其核心运动型多用途车(SUV)的增长却跑输了市场,后期的增长动力或需更依赖皮卡车和其他辅助业务,以及提高其SUV的市占率另外,按照该公司调整过的全年102万辆销售目标,今年前三季度已经销售68.07万辆、年度目标完成率为66.8%,其今年第四季度的月均销量只有达到11万辆以上,才有可能完成全年的既定目标多笔担保或有连带清偿风险值得一提的是,今年该公司提高了对控股子公司的担保金额根据《关于预计公司对控股子公的担保额度的公告》显示,截至2020年3月13日,长城汽车对下属控股子公司已实际担保金额为100.26亿元,为使公司生产经营持续、稳健发展,满足下属控股子公司的融资担保需求,当次预计对下属控股子公司新增不超过125.03亿元的担保总额

该公告中列出控股子公司有:亿新发展有限公司(下称亿新发展)、蜂巢传动系统(江苏)有限公司(下称蜂巢传动)、蜂巢电驱动系统(江苏)有限公司(下称蜂巢电驱动)、蜂巢电驱动科技河北有限公司、蜂巢智能转向系统(江苏)有限公司、蜂巢动力系统(江苏)有限公司、诺博汽车系统有限公司、保定诺博汽车装饰件有限公司以及诺博橡胶制品有限公司等其中,预计对亿新发展新增担保额度为10亿美元,对蜂巢传动新增10亿元担保额度,为蜂巢电驱动新增9亿元担保额度

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8月29日、9月25日,长城汽车又分别公告为子公司提供担保的进展情况,两则公告显示,截至上述公告日,其已实际为蜂巢传动、天津欧拉融资租赁有限公司(下称天津欧拉)、亿新发展、蜂巢电驱动提供的担保余额分别为6.59亿元、28.76亿元、70.94亿元、7亿元《投资时报》研究员留意到,截至2020年6月30日,未经审计的会计数据显示,蜂巢传动、天津欧拉、亿新发展和蜂巢电驱动的资产负债率分别为64.00%、65.67%、102.7%、56.80%其中,经审计过的数据显示,2020年1—6月,亿新发展及蜂巢电驱动的净利润均出现亏损状况,净利润分别亏损为1.83亿元、0.11亿元显然,今年上半年,已经资不抵债的亿新发展一旦不能及时还款,其或为长城汽车带来连带清偿责任风险

另外,值得注意的是,截至2020年9月30日,长城汽车短期借款为65.30亿元,较年初增加453.16%;预收车款所致的合同负债为67.15亿元,较年初增加45.86%;长期借款为93.27亿元,较年初增加673.62%;而租赁负债为4.65亿元,较年初增长684.90%Wind数据显示,截至今年9月末,其资产负债率为57.19%,较年初增长5.29个百分点而今年前三季度,该公司经营活动产生的净现金流为-2.60亿元,较上年同期的99.06亿元,变动幅度达-102.62%

Wind数据显示,截至11月3日,华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞新金融地产、华泰柏瑞红利ETF年内净值增长率飘绿,分别为-3.75%、-5.52%、-6.56%、-1.3%《投资时报》研究员齐文健今年以来,公募基金发行市场一派繁荣,且募集规模不断刷新纪录截至10月底,今年新成立的基金规模突破2.5万亿元

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步入四季度,基金公司仍有新品在募集,华泰柏瑞基金管理有限公司(下称华泰柏瑞基金)也是其中之一天天基金网显示,目前华泰柏瑞基金旗下有华泰柏瑞量化创盈混合A/C、华泰柏瑞成长智选A/C两只新基金正处于募集期,前者认购期为10月21日至11月6日,后者则是11月5日至11月8日

尽管华泰柏瑞基金频频有新产品出现,不过旗下部分存量基金业绩表现不佳Wind数据显示,截至11月3日,华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞新金融地产、华泰柏瑞红利ETF年内净值增长率飘绿;若拉长时间来看,华泰柏瑞积极优选、华泰柏瑞中证500ETF联接A、华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞钟正500ETF成立以来总收益告负,跌幅均超过10%(未包括年内成立的新基金)从规模情况看,截至三季度末,该公司管理规模合计为1361.58亿元,其中股票型基金规模超过500亿元,为513.98亿元,占比为37.75%,在公司现有产品类型中排名第一不过,这超过500亿元的规模中,普通股票型基金仅有华泰柏瑞积极优选,规模仅为2.62亿元就新基金发行、产品业绩等问题,《投资时报》向华泰柏瑞基金发送沟通函,不过截至发稿未收到回复超两成基金规模不足2亿《投资时报》研究员梳理发现,目前华泰柏瑞基金旗下有华泰柏瑞量化创盈混合A/C、华泰柏瑞成长智选A/C两只新基金正处于募集期,且均为混合型基金,前者认购期为10月21日至11月6日,后者则是11月5日至11月8日

华泰柏瑞量化创盈混合A/C拟任基金经理为田汉卿、笪篁,基金经理组合是“老带新”模式,后者则由牛勇独自担纲除了正处于募集期的两只基金,华泰柏瑞基金于10月31日发布公告称,旗下华泰柏瑞锦乾债券基金合同生效,募集有效认购总户数为4001户,募集期净认购金额为10.08亿元,募集期为今年7月30日至10月28日

另外,该公司年内还成立了华泰柏瑞锦兴39个月定开债、华泰柏瑞益商一年定开、华泰柏瑞锦瑞A/C、华泰柏瑞中证科技100联接A/C、华泰柏瑞质量成长等12只基金及华泰柏瑞生物医药C、华泰柏瑞战略新兴产业C、华泰柏瑞价值增长C、华泰柏瑞创新增长C、华泰柏瑞量化增强C、华泰柏瑞量化先行C然而,新基金的成立并不能掩盖部分存量基金规模迷你的现状

Wind数据显示,截至今年三季度末,华泰柏瑞基金旗下有71只基金(各类份额合并计算),而华泰柏瑞富利、华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞信用增利等17只基金规模不足2亿元,占总数量比例为23.94%此外,截至今年三季度末,华泰柏瑞基本面智选A/C、华泰柏瑞红利低波动ETF联接A/C、华泰柏瑞上证中小盘ETF、华泰柏瑞新经济沪港深、华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞上证中小盘ETF联接6只产品规模已在5000万元以下,或面临清盘风险

值得一提的是,华泰柏瑞基金于今年7月6日发布3只基金持有人大会公证书公告显示,华泰柏瑞国企整合精选、华泰柏瑞现代服务业、华泰柏瑞核心优势3只产品均因持有人大会表决通过而清盘,且都是偏股混合型基金多只产品业绩欠佳在今年股市向好的大背景下,多家基金公司主动权益类基金取得不错的收益,不过也有部分产品业绩黯淡Wind数据显示,截至11月3日,全市场有3380只主动权益类基金可统计今年以来的净值增长率(各类份额分开计算),其中36只基金年内收益率告负,而华泰柏瑞基金旗下有华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞新金融地产三只基金现身其中

截至11月3日,华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞新金融地产,今年以来收益率分别为-3.75%、-5.52%、-6.56%,同类排名分别为1889/1898、1892/1898、1894/1898从中期业绩来看,截至11月3日,华泰柏瑞多策略近一年、近两年、近三年收益率分别为5.76%、21.85%、4.02%,同类排名均在后1/3;华泰柏瑞港股通量化近一年、近两年收益率分别为-3.7%、-2.54%,同类排名均几近垫底;华泰柏瑞新金融地产近一年、近两年的收益率分别为0.93%、15.55%,同类排名均在后1/4

值得一提的是,上述三只基金在今年三季度净值增长率均跑输业绩比较基准基金季报显示,报告期内华泰柏瑞港股通量化期份额净值增长率为-1.96%,同期业绩比较基准增长率为-3.52%;华泰柏瑞多策略金份额净值增长率为5.59%,同期业绩比较基准收益率为6.34%;华泰柏瑞新金融地产份额净值增长5.16%,同期业绩比较基准增长6.72%

《投资时报》研究员注意到,上述三只基金中,华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞新金融地产的基金经理均是杨景涵这两只基金股票持仓比例、前十大重仓股偏爱行业大致相同

基金季报披露,今年三个季度,华泰柏瑞多策略、华泰柏瑞新金融地产股票持仓比例均超过90%,且有6只重仓股相同,分别为中国建筑(601668.SH)、兴业银行(601166.SH)、华侨城A(000069.SH)、华夏幸福(600340.SH)、荣盛发展(002146.SZ)、中南建设(000961.SZ),截至11月4日收盘,上述6只股票年内涨幅分别为-3.46%、-3.08%、-7.67%、-33.42%、-23.23%、-14.62%对于为何如此操作,基金经理在华泰柏瑞新金融地产今年三季报中表示,该基金2020年三季度,采取进取的策略,保持权益资产的高仓位,以权益资产为主要获利手段,季度业绩平稳以传统经济为主的上市公司估值被继续极端压制,以新经济为主的上市公司估值水平则继续远超理性分析的范畴并走向极端这样的市场结构未来必然会再平衡,政策或者疫情等突发事件只可能延后再平衡,但无法阻止再平衡的发生,因为内在经济规律才是长期中决定股票估值水平的核心力量我们预期四季度价值可能会明显超越成长,本基金在四季度可能将有机会提升净值,获得超额收益

耐人寻味的是,华泰柏瑞多策略的基金投资策略和运作分析与华泰柏瑞新金融地产大致相同从长期业绩来看,截至11月3日,华泰柏瑞港股通量化、华泰柏瑞积极优选自成立以来收益率分别为-12.49%、-14.8%

上述两只基金,前者成立已有5年多时间,后者成立近3年作为权益类基金重要组成部分,指数型基金业绩表现亦表现平平

Wind数据显示,截至11月3日,华泰柏瑞红利ETF今年以来、近一年、近两年、近三年的净值增长率分别为-1.3%、2.08%、11.17%、0.18%,同类排名分别为665/728、589/656、409/459、292/338若拉长时间来看,截至11月3日,华泰柏瑞中证500ETF、华泰柏瑞中证500ETF联接A成立已满5年,成立以来的总收益分别为-24.95%、-27.39%

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